وقتی موضوعی خیلی مورد توجه قرار می‌گیرد، به احتمال زیاد باید دلیل محکمی پشتش باشد، و سرمایه‌گذاری روی یک آیکو خوب هم می‌تواند ثبات اقتصادی آینده شما را تعیین کند و هم می‌تواند یاری‌تان کند با حوزه‌ای که تصمیم دارید روی آن سرمایه‌گذاری کنید، مشارکت داشته باشید.

با این وجود، انتخاب یک پروژه قابل اطمینان از میان 400 امکان انتخاب کار زمان‌بر و خسته‌کننده‌ای به نظر می‌رسد. اکنون می‌خواهیم رویکرد جایگزینی را پیشنهاد کنیم. اول اینکه، پاره‌ای اصول اولیه را جهت مرتب کردن آیکوهایی که ارزش توجه‌تان را ندارند یاد بگیرید و روی انتخاب آن دسته از آیکوهایی که از این امتحان اولیه موفق بیرون آمده‌اند تمرکز کنید. این روش بر سه پرسش اساسی “چرا، چه کسی و چگونه” استوار است. ما از طریق DMarket ICO به عنوان مثالی برای مطالعه موردی آزمایشی روی این سوالات کار می‌کنیم.

چرا این آیکو وجود دارد؟

باید پیش‌زمینه آیکو را بررسی کنید. آیا این صنعت به زنجیره بلوک نیازمند است؟ آیا منطقی است؟ چه مشکلاتی به دست این محصولِ مبتنی بر زنجیره بلوک حل خواهند شد. یک آیکو نباید صرفا به خاطر خودش ارائه شود. بیایید نگاه دقیق‌تری بر موضوع مورد مطالعه‌مان داشته باشیم.

DMarket اولین بازار جهانی کراس‌پلتفرم برای تجارت اقلام درون بازی‌ها بر مبنای قرارداد هوشمند و فناوری‌های بلاکچین، است. صنعت بازی‌سازی پتانسیل رشد بسیار عظیمی دارد،  از 2.3 میلیارد نفری که در این صنعت هستند تنها 6% در حال حاضر این امکان را دارند که از مهارت‌های خود بهره‌برداری مالی داشته باشند و حتی با وجود این عدم تعادل، پیش‌بینی شده است که این بازار در پایان سال 2017 میلادی 190 میلیارد دلار درآمد داشته باشد.

DMarket مجموعه‌ای از مشکلات بارزی که هم‌اینک در دنیای بازی وجود دارند را حل می‌کند:

• در حال حاضر هیچ سیستم یکپارچه‌ای برای ادعای مالکیت یک آیتم دیجیتال و اثبات این که شما مالک آن هستید وجود ندارد.
• بازی‌ها، فرانچایزها و حتی انجین‌ها و پلتفرم‌های بازی به هم متصل نیستند، و همین امر تجارت کراس‌پلتفرمی را به دلیل پیچیدگی‌های هماهنگ‌سازی دیتابیس، تقریبا غیر ممکن کرده است.
• گیمرهای غیر جدی که که برای شرکت در دوره‌های حرفه‌ای برنامه‌ریزی نکرده‌اند مهارت‌ها و زمان خود را به قیمت صدها دلار هدر می‌دهند.
• به خاطر محدودیت‌های سیستمی و فقدان API لازم، در هر تراکنشی یک شخص ثالث دخیل است که تقلب را در تجارت درون بازی شایع می‌کند.

زنجیره بلوک DMarket گیمرها را به صاحبان مهارت‌های خودشان تبدیل می‌کند: این مهارت‌ها مثل بیت‌کوین‌های موجود در کیف‌ پولتان هستند، کسی نمی‌تواند آن‌ها را دزدیده، مسدود کرده و یا جعل کند. در پلتفرم DMarket اقلام درون بازی واقعیت می‌یابند، بدین معنا که گیمر می‌تواند به تبادل، تجارت و یا تعیین قیمت برای این اقلام بپردازد.

موسسین و اعضای هیئت مشاور چه کسانی هستند؟

پس از اینکه دریافتید پروژه‌ای که به آن علاقمند هستید هدف ویژه‌ای را برای تغییر جهان دنبال می‌کند، تیمی که روی پروژه کار می‌کنند را بررسی کنید. موسسین، هیئت مشاور و شرکایشان در حوزه‌ای که در آن پیشگام هستند تجربیاتی دارند؟

تیم اصلی DMarket از افرادی تشکیل شده که به تجارت درون بازی‌‎ها علاقند بوده و مهمتر از آن در این زمینه تجربیات بسیار زیادی دارند. این پروژه توسط ولدیمیر پنچنکو؛ مرد شماره یک تجارت بازی‌های دیجیتال در جهان که در طول 5 سال 15 میلیون نسخه بازی فروخته است، و همچنین موسس skins.cash؛ دومین پلتفرم تجارت پوسته در جهان که پس از معرفی‌اش در سال 2016 تنها در یک سال طرفداران بسیاری پیدا کرد،  شروع شد. الکساندر زیروگرویتی کوخانووسکی به عنوان موسس یکی از موفق‌ترین تیم‌های بازی‌های الکترونیکی؛ Na’Vi  و همچنین یکی از سهامداران ESForce، به تجربه صنعت بازی حرفه‌ای افزود.

حال بیایید درباره هیئت مشاور صحبت کنیم. اینجا اطلاعات کمی داریم ولی در سایت لینکدین هر مشاوری پروفایل خود را دارد و اطلاعات به شکل مناسبی همراه با لوگوی پروژه‌های مهم، خلاصه‌ای از مشخصات و نظر مشاور درباره پروژه، نمایش داده شده‌اند.

مثلا در میان مشاوران DMarket می‌توان دکتر مو لوین؛ مدیر عامل Keynote را دید؛ یک شرکت برگزارکننده کنفرانس فناوری جهانی که بیش از 20 میلیون دلار روی استارت‌آپ‌های کریپتوکارنسی سرمایه‌گذاری کرده است. برایان کر که دیگر مشاور حاضر در این لیست است، مدیر عامل CL Ventures و همینطور موسس و مدیر عامل Fnatic است که او را به متخصصی در هر آنچه به بازی مرتبط است تبدیل می‌کند.

اطمینان حاصل کنید که گروه توصیه کنندگان یک پروژه تنوع خوبی داشته باشند. بهترین حالت این است که این گروه، از افراد متخصص در بلاک‌چین و ارزهای رمزپایه، کسب و کار و سرمایه‌گذاری و حوزه‌های مرتبط با استارت‌آپ مربوطه تشکیل شده باشد.

چطور کار خواهد کرد؟

یکی از مشکلات اصلی استارت‌آپ‌ها و آیکوها این است که ایده‌های پیشنهادی انقلابی و فوق‌العاده هستند ولی بیشتر آن‌ها به دلیل وجود محدودیت‌های فنی به نتیجه نمی‌رسند. حال که ایده بزرگ تغییر جهان و افرادی که درک درستی از آن ایده را دارند بررسی شدند، وقت آن است که به سراغ بخش نه چندان خوشایند کار برویم؛ بخش اجرایی.

گزارش رسمی پروژه را بخوانید تا اطلاعات دقیقی از بخش‌های فنی به دست آورید. حتی اگر درک بسیار مختصری از موضوع پروژه دارید و تنها از ایده پروژه خوشتان آمده، یک گزارش پروژه رسمی مبهم و خیلی کلی می‌تواند نشانه مشکلات شدید در ساختار پروژه باشد.

گزارش رسمی خوب و با کیفیت چه شکلی است؟ با در نظر گرفتن DMarket به عنوان نمونه، جزئیاتی که باید به دنبال آن باشید به‌طور مفصل بیان شده اند:

• ناوبری آسان و تجربه کاربری معقول
• دیاگرام‌ها و تصاویر مرتبط بوده و حاوی اطلاعات مناسب هستند
• تجزیه و تحلیل دقیق آمار بازار فعلی با مولفه‌های آماری و تحلیلی مستحکم
• عملکرد پروژه و ارز رمزپایه در حوزه مرتبط روشن است
• گزارش رسمی مزایای موجود برای مخاطبین هدف و همچنین درآمد بالقوه را نمایش می‌دهد.
• این پروژه طرح‌ریزی بسیار شفافی داشته و بخش “استفاده از وجوه” در آن بسیار واضح و بی هیچ ابهامی نوشته شده است
• اطلاعات مربوط به اعضای اصلی تیم دقیق، کاملا روشن و قابل دسترسی هستند.

اطمینان حاصل کنید که از اصول تخصیص توکن آگاهی دارید، این امر کمک می‌کند تا بدانید پروژه تا چه میزان مشتری محور است. DMarket سرویسی مختص گیمرها است که توسط گیمرها خلق شده است؛ به همین دلیل است که 50% توکن‌ها به Crowdsale(رویدادی آنلاین که در ان سرمایه‌گذاران در ازای پرداخت پول توکن دریافت می‌کنند و پس از ارائه سرویس می‌توانند از طریق توکن‌ها از سرویس استفاده کنند) اختصاص داده شده است. بسیاری از پروژه‌ها 30-40-50% از ارزهای رمزپایه خود را می‌فروشند، این در حالی است که حتی با 20% مالکیت باقی‌مانده نیز برای خود ابزارهایی می‌سازند تا سرمایه‌گذاران و بازار را کنترل کنند. آخرین نکته اساسی که لازم است پیش از تصمیم‌گیری بررسی کنید، آماده بودن محصول است. هر استارت‌آپی می‌تواند گزارش رسمی خوب و سیاست تخصیص توکن خوش نقش و نگاری داشته باشد، اما این ها ارزشی ندارند مگر اینکه پروژه جامه عمل بپوشد. DMarket هم‌اکنون یک زنجیره بلوک و همینطور یک نسخه آلفا/دمو کاملا کارآمد دارد.

نسخه دموی DMarket کاربر را قادر می‌سازد که فرآیند تجارت دارایی‌های درون بازی را مشاهده نماید، نگاه دقیق‍‌تری به چگونگی کارکرد سکه‌های DMarket داشته باشد و کیف پول زنجیره بلوکی و دسترسی کد شخصی را تست کند. علاوه بر این، نسخه دمو، اجازه می‌دهد کاربر کاوشگر زنجیره بلوک را مشاهده کند؛ جایی که بلوک‌ها حاوی جزئیات مربوط به کلیه تراکنش‌ها که در هر زمانی از طریق این پلتفرم روی داده‌اند، هستند.

نسخه دموی DMarket راهی فوق‌العاده‌ برای سرمایه گذاران بالقوه است تا بتوانند ویژگی‌های عملکردی اصلی محصول و قابلیت‌های تکنولوژیکی شرکت را به طور کلی بیازمایند تا بتوانند از آنچه باید از نتیجه نهایی انتظار داشته باشند، درک بهتری داشته باشند.

نوشته چگونه در میان سیل ارزهای رمزپایه یک آیکوی قابل اطمینان انتخاب کنیم؟ اولین بار در راه بیت کوین. پدیدار شد.

وقتی موضوعی خیلی مورد توجه قرار می‌گیرد، به احتمال زیاد باید دلیل محکمی پشتش باشد، و سرمایه‌گذاری روی یک آیکو خوب هم می‌تواند ثبات اقتصادی آینده شما را تعیین کند و هم می‌تواند یاری‌تان کند با حوزه‌ای که تصمیم دارید روی آن سرمایه‌گذاری کنید، مشارکت داشته باشید.

با این وجود، انتخاب یک پروژه قابل اطمینان از میان 400 امکان انتخاب کار زمان‌بر و خسته‌کننده‌ای به نظر می‌رسد. اکنون می‌خواهیم رویکرد جایگزینی را پیشنهاد کنیم. اول اینکه، پاره‌ای اصول اولیه را جهت مرتب کردن آیکوهایی که ارزش توجه‌تان را ندارند یاد بگیرید و روی انتخاب آن دسته از آیکوهایی که از این امتحان اولیه موفق بیرون آمده‌اند تمرکز کنید. این روش بر سه پرسش اساسی “چرا، چه کسی و چگونه” استوار است. ما از طریق DMarket ICO به عنوان مثالی برای مطالعه موردی آزمایشی روی این سوالات کار می‌کنیم.

چرا این آیکو وجود دارد؟

باید پیش‌زمینه آیکو را بررسی کنید. آیا این صنعت به زنجیره بلوک نیازمند است؟ آیا منطقی است؟ چه مشکلاتی به دست این محصولِ مبتنی بر زنجیره بلوک حل خواهند شد. یک آیکو نباید صرفا به خاطر خودش ارائه شود. بیایید نگاه دقیق‌تری بر موضوع مورد مطالعه‌مان داشته باشیم.

DMarket اولین بازار جهانی کراس‌پلتفرم برای تجارت اقلام درون بازی‌ها بر مبنای قرارداد هوشمند و فناوری‌های بلاکچین، است. صنعت بازی‌سازی پتانسیل رشد بسیار عظیمی دارد،  از 2.3 میلیارد نفری که در این صنعت هستند تنها 6% در حال حاضر این امکان را دارند که از مهارت‌های خود بهره‌برداری مالی داشته باشند و حتی با وجود این عدم تعادل، پیش‌بینی شده است که این بازار در پایان سال 2017 میلادی 190 میلیارد دلار درآمد داشته باشد.

DMarket مجموعه‌ای از مشکلات بارزی که هم‌اینک در دنیای بازی وجود دارند را حل می‌کند:

• در حال حاضر هیچ سیستم یکپارچه‌ای برای ادعای مالکیت یک آیتم دیجیتال و اثبات این که شما مالک آن هستید وجود ندارد.
• بازی‌ها، فرانچایزها و حتی انجین‌ها و پلتفرم‌های بازی به هم متصل نیستند، و همین امر تجارت کراس‌پلتفرمی را به دلیل پیچیدگی‌های هماهنگ‌سازی دیتابیس، تقریبا غیر ممکن کرده است.
• گیمرهای غیر جدی که که برای شرکت در دوره‌های حرفه‌ای برنامه‌ریزی نکرده‌اند مهارت‌ها و زمان خود را به قیمت صدها دلار هدر می‌دهند.
• به خاطر محدودیت‌های سیستمی و فقدان API لازم، در هر تراکنشی یک شخص ثالث دخیل است که تقلب را در تجارت درون بازی شایع می‌کند.

زنجیره بلوک DMarket گیمرها را به صاحبان مهارت‌های خودشان تبدیل می‌کند: این مهارت‌ها مثل بیت‌کوین‌های موجود در کیف‌ پولتان هستند، کسی نمی‌تواند آن‌ها را دزدیده، مسدود کرده و یا جعل کند. در پلتفرم DMarket اقلام درون بازی واقعیت می‌یابند، بدین معنا که گیمر می‌تواند به تبادل، تجارت و یا تعیین قیمت برای این اقلام بپردازد.

موسسین و اعضای هیئت مشاور چه کسانی هستند؟

پس از اینکه دریافتید پروژه‌ای که به آن علاقمند هستید هدف ویژه‌ای را برای تغییر جهان دنبال می‌کند، تیمی که روی پروژه کار می‌کنند را بررسی کنید. موسسین، هیئت مشاور و شرکایشان در حوزه‌ای که در آن پیشگام هستند تجربیاتی دارند؟

تیم اصلی DMarket از افرادی تشکیل شده که به تجارت درون بازی‌‎ها علاقند بوده و مهمتر از آن در این زمینه تجربیات بسیار زیادی دارند. این پروژه توسط ولدیمیر پنچنکو؛ مرد شماره یک تجارت بازی‌های دیجیتال در جهان که در طول 5 سال 15 میلیون نسخه بازی فروخته است، و همچنین موسس skins.cash؛ دومین پلتفرم تجارت پوسته در جهان که پس از معرفی‌اش در سال 2016 تنها در یک سال طرفداران بسیاری پیدا کرد،  شروع شد. الکساندر زیروگرویتی کوخانووسکی به عنوان موسس یکی از موفق‌ترین تیم‌های بازی‌های الکترونیکی؛ Na’Vi  و همچنین یکی از سهامداران ESForce، به تجربه صنعت بازی حرفه‌ای افزود.

حال بیایید درباره هیئت مشاور صحبت کنیم. اینجا اطلاعات کمی داریم ولی در سایت لینکدین هر مشاوری پروفایل خود را دارد و اطلاعات به شکل مناسبی همراه با لوگوی پروژه‌های مهم، خلاصه‌ای از مشخصات و نظر مشاور درباره پروژه، نمایش داده شده‌اند.

مثلا در میان مشاوران DMarket می‌توان دکتر مو لوین؛ مدیر عامل Keynote را دید؛ یک شرکت برگزارکننده کنفرانس فناوری جهانی که بیش از 20 میلیون دلار روی استارت‌آپ‌های کریپتوکارنسی سرمایه‌گذاری کرده است. برایان کر که دیگر مشاور حاضر در این لیست است، مدیر عامل CL Ventures و همینطور موسس و مدیر عامل Fnatic است که او را به متخصصی در هر آنچه به بازی مرتبط است تبدیل می‌کند.

اطمینان حاصل کنید که گروه توصیه کنندگان یک پروژه تنوع خوبی داشته باشند. بهترین حالت این است که این گروه، از افراد متخصص در بلاک‌چین و ارزهای رمزپایه، کسب و کار و سرمایه‌گذاری و حوزه‌های مرتبط با استارت‌آپ مربوطه تشکیل شده باشد.

چطور کار خواهد کرد؟

یکی از مشکلات اصلی استارت‌آپ‌ها و آیکوها این است که ایده‌های پیشنهادی انقلابی و فوق‌العاده هستند ولی بیشتر آن‌ها به دلیل وجود محدودیت‌های فنی به نتیجه نمی‌رسند. حال که ایده بزرگ تغییر جهان و افرادی که درک درستی از آن ایده را دارند بررسی شدند، وقت آن است که به سراغ بخش نه چندان خوشایند کار برویم؛ بخش اجرایی.

گزارش رسمی پروژه را بخوانید تا اطلاعات دقیقی از بخش‌های فنی به دست آورید. حتی اگر درک بسیار مختصری از موضوع پروژه دارید و تنها از ایده پروژه خوشتان آمده، یک گزارش پروژه رسمی مبهم و خیلی کلی می‌تواند نشانه مشکلات شدید در ساختار پروژه باشد.

گزارش رسمی خوب و با کیفیت چه شکلی است؟ با در نظر گرفتن DMarket به عنوان نمونه، جزئیاتی که باید به دنبال آن باشید به‌طور مفصل بیان شده اند:

• ناوبری آسان و تجربه کاربری معقول
• دیاگرام‌ها و تصاویر مرتبط بوده و حاوی اطلاعات مناسب هستند
• تجزیه و تحلیل دقیق آمار بازار فعلی با مولفه‌های آماری و تحلیلی مستحکم
• عملکرد پروژه و ارز رمزپایه در حوزه مرتبط روشن است
• گزارش رسمی مزایای موجود برای مخاطبین هدف و همچنین درآمد بالقوه را نمایش می‌دهد.
• این پروژه طرح‌ریزی بسیار شفافی داشته و بخش “استفاده از وجوه” در آن بسیار واضح و بی هیچ ابهامی نوشته شده است
• اطلاعات مربوط به اعضای اصلی تیم دقیق، کاملا روشن و قابل دسترسی هستند.

اطمینان حاصل کنید که از اصول تخصیص توکن آگاهی دارید، این امر کمک می‌کند تا بدانید پروژه تا چه میزان مشتری محور است. DMarket سرویسی مختص گیمرها است که توسط گیمرها خلق شده است؛ به همین دلیل است که 50% توکن‌ها به Crowdsale(رویدادی آنلاین که در ان سرمایه‌گذاران در ازای پرداخت پول توکن دریافت می‌کنند و پس از ارائه سرویس می‌توانند از طریق توکن‌ها از سرویس استفاده کنند) اختصاص داده شده است. بسیاری از پروژه‌ها 30-40-50% از ارزهای رمزپایه خود را می‌فروشند، این در حالی است که حتی با 20% مالکیت باقی‌مانده نیز برای خود ابزارهایی می‌سازند تا سرمایه‌گذاران و بازار را کنترل کنند. آخرین نکته اساسی که لازم است پیش از تصمیم‌گیری بررسی کنید، آماده بودن محصول است. هر استارت‌آپی می‌تواند گزارش رسمی خوب و سیاست تخصیص توکن خوش نقش و نگاری داشته باشد، اما این ها ارزشی ندارند مگر اینکه پروژه جامه عمل بپوشد. DMarket هم‌اکنون یک زنجیره بلوک و همینطور یک نسخه آلفا/دمو کاملا کارآمد دارد.

نسخه دموی DMarket کاربر را قادر می‌سازد که فرآیند تجارت دارایی‌های درون بازی را مشاهده نماید، نگاه دقیق‍‌تری به چگونگی کارکرد سکه‌های DMarket داشته باشد و کیف پول زنجیره بلوکی و دسترسی کد شخصی را تست کند. علاوه بر این، نسخه دمو، اجازه می‌دهد کاربر کاوشگر زنجیره بلوک را مشاهده کند؛ جایی که بلوک‌ها حاوی جزئیات مربوط به کلیه تراکنش‌ها که در هر زمانی از طریق این پلتفرم روی داده‌اند، هستند.

نسخه دموی DMarket راهی فوق‌العاده‌ برای سرمایه گذاران بالقوه است تا بتوانند ویژگی‌های عملکردی اصلی محصول و قابلیت‌های تکنولوژیکی شرکت را به طور کلی بیازمایند تا بتوانند از آنچه باید از نتیجه نهایی انتظار داشته باشند، درک بهتری داشته باشند.

نوشته چگونه در میان سیل ارزهای رمزپایه یک آیکوی قابل اطمینان انتخاب کنیم؟ اولین بار در راه بیت کوین. پدیدار شد.

حالا cctv-13، تلویزیون ملی و دولتی چین، مصاحبه‌ای با هو بینگ از موسسه مالی و بانکی ترتیب داده است. این موسسه یک سازمان تحقیقاتی آکادمیک است که به دولت چین وابسته است. طی این مصاحبه مشخص شد چین احتمالا پس از ثبت گواهی مقرراتی ایکوها، در آینده این طرح را ادامه خواهد داد.

این گفته‌های بینگ احساسات بیشتری را در جامعه بلاک‌چِین برانگیخت و این بحث را ایجاد کرد که ممنوعیت کامل ایکوها در چین برای کند کردن جریان کلاهبرداری است، اما این شیوه جدید افزایش سرمایه، احتمالا پابرجا خواهد ماند.
طبق اطلاعات منبع «کوین‌دسک ایکوها»، از سال 2014 به بعد از طریق ایکوها، مبلغی در حدود 2 میلیارد دلار افزایش یافته است. هرچند شیوع شیوه پامپ و دامپ و دیگر شیوه‌های کلاهبرداری، باعث شده تا سرمایه‌گذارها راهی برای بازگرداندن سرمایه خود نداشته باشند و این مسئله تبدیل به یک نگرانی جدی شده است.

ما اینجا در بی‌تی‌سی منجر، نظر تعدادی از رهبران جامعه بلاک‌چِین را درباره این ممنوعیت پرسیدیم و از آن‌ها خواستیم پیش بینی کنند که این مسئله چه آینده‌ای را رقم می‌زند. در ادامه صحبت‌های چند تن از این افراد آمده است.

لوئیس کوئنده، بنیان‌گذار و رهبر پروژه آراگون:

«بعضی از دولت‌ها و مقامات تلاش خواهند کرد تا این جنبش را خاموش کنند و برای این کار دست به دامن افراطی‌ها شده‌اند. هرچند به لطف اینترنت و رمزنگاری، راه برگشتی وجود ندارد. در نهایت بعضی دولت‌ها مجبور می‌شوند وضعیت فروش توکن‌ها و ارزهای دیجیتال را به طور کلی بهبود دهند، رقابتی عادلانه به وجود بیاورند و مقامات را مجبور کنند تا منطقی رفتار کنند. در عین حال ما با دوران دشواری برای ایکوها رو به رو هستیم چرا که کلاهبرداری‌های بسیاری در حال رخ دادن است. من اعتقاد دارم با بلوغ بازار، این مسئله بهبود می‌یابد.»

دیوید موسکوویتز، بنیان‌گذار و مدیرعامل اجرایی ایندورس:
«با توجه به وضعیت نامطمئنی که ایکوها در چین دارند، قابل درک است که مقامات حکومتی به دنبال راه‌هایی برای حفاظت از مصرف‌کننده باشند. در نتیجه ما از اقدامات مقامات چین برای حفاظت از مصرف‌کننده در مقابل فعالیت‌های کلاهبردارانه استقبال می‌کنیم. امیدواریم مقامات پتانسیلی که این بخش در رشد اقتصادی و توسعه فناوری دارد را درک کنند و قوانینی تصویب کنند که آینده‌ای امن و مطمئن را برای این صنعت به وجود بیاورد.»

پری وودین، مدیرعامل نود40:
«پس از آن که کمیسیون اوراق بهادار و مبادلات گزارش پژوهش 25 جولای خود را در خصوص سرمایه‌گذاری در ایکوها منتشر کرد، تعجبی نداشت که مسئولان مالی کشورهای دیگر ممنوعیت‌های سختی را علیه ایکوها اعمال کنند. بلافاصله پس از انتشار گزارش اس‌ای‌سی، نود40 درخواست‌های بسیاری برای کمک در فعالیت ‌های حسابداری توکن‌های توزیع شده دریافت کرد.فروشندگان توکن ناگهان صلابت قبل را از دست دادند و طی آخر هفته، بازار ارز مجازی تقریبا 20 درصد از کل ارزش خود را از دست داد.توکن‌های به وجود آمده از ایکوها بیشتر از بقیه تحت تاثیر قرار گرفتند. مشاهده تاثیر این ممنوعیت در چین بر وضعیت حال و آینده ایکوها جالب خواهد بود.»

ترور کُورکو، مدیرعامل اجرایی پلی‌مث:
«من صادقانه باور دارم اقدام چین علیه ایکوها، هدیه‌ای به بقیه ماست. پروژه‌های بلاک‌چِین بین دیگران پخش می‌شود و به سمت بخشی تمایل پیدا می‌کند که مورد استقبال و حمایت واقع شود. از آن‌جایی که جامعه بلاک‌چین تعدادی از باهوش‌ترین و نوآورترین افراد دنیا را در خود دارد، سیلیکون ولی باید برای بانک مرکزی خلق چین نامه سپاس‌گزاری بفرستد. شرکت‌هایی که ایکوها ا را هدایت می‌کنند هر روز با مسئولان حوزه‌های مختلف در ارتباط هستند و از گفت‌وگوی آزاد استقبال می‌کنند.روی دستورالعمل‌ها همچنان کار می‌شود چرا که باید کار بشود. اما نکته این است که ایکوها باقی خواهند ماند. سوال اینجاست که به چه سمتی تمایل پیدا می‌کنند؟»

جیسون انگلیش، نایب رئیس بازاریابی پروتکل سوئیت بریج:
«ریاست بانکداری چین در حال تحول است. و مانند بسیاری کشورهای دیگر، مسائل مالی به عنوان عاملی موثر در بازار و مدیریت میزان قابل توجهی از بدهی، موضوع‌های مدنظر چین هستند. مسئولان ممکن است یا نگران رفتار غیرقابل پیش‌بینی ارز باشند، یا در حال آرام کردن فضایی پر از حدس و گمان باشند.»

«شک داریم که این موضع دائمی باشد. چین نمی‌خواهد از بازار ارز دیجیتال یا به طور کلی توسعه بلاک‌چین‌ها جا بماند. از طرف دیگر 60 درصد از کل استخراج بیت‌کوین‌ها در چین صورت می‌گیرد و در نتیجه بسیاری از سرمایه گذاری‌های عظیم در پروژه‌های ایکوها نیز به صورت مستقیم یا غیرمستقیم در چین صورت می‌گیرد.»

«ما باور داریم این حرکت بیش از آن که برای منحل کردن بلاک‌چِین‌ها یا ارز دیجیتال باشد، برای کنترل ایکوهای نامطمئن است. این عمل هشداری است برای دیگر کشورها که چه پیش خواهد آمد اگر به شفاف‌سازی، ابزار واقعی و تعیین مقرراتی برای تبادلات مالی مسئولانه توجه نکنند.»

«ما پیش‌بینی می‌کنیم که چین در آینده بیشتر از ارز دیجیتال و پروژه‌هایی که عملی‌تر از بقیه هستند، استقبال خواهد کرد و توکن‌ها و برنامه‌های تجاری خود را با شفافیت بیشتری ارائه خواهد کرد.»

نوشته داستان هیاهوی به وجود آمده بر سر ممنوعیت ICO در چین چیست؟ اولین بار در راه بیت کوین. پدیدار شد.

نوشته وضعیت فعلی مقررات آیکو در سراسر دنیا اولین بار در راه بیت کوین. پدیدار شد.

شرکت‌های REcoin و DRC World

زاسلافسکی با ارائه‌ی «اولین ارز دیجیتالی با پشتوانه‌ی املاک مستغلات» به سرمایه‌گذاران، سرمایه‌ی آنها را جذب و در ظاهر، مجدد در حوزه‌های مختلف سرمایه‌گذاری می‌کرده است. به گزارش کمیسیون بورس و اوراق بهادار، بیانیه‌های صادر شده از سوی او در خصوص اینکه در این شرکت «تیمی از وکلا، افراد حرفه‌ای، کارگزارها و حسابدارها فعالیت دارند» کذب محض بودند.

همچنین این شرکت ادعا کرده بود که REcoin بین 2 تا 4 میلیون دلار سرمایه جذب کرده، در حالی که به زور نزدیک به 300 هزار دلار جمع شده بود.

شرکت DRC World یا Diamond Reserve Club نیز با وعده‌ی‌ دسترسی سرمایه‌گذارها به الماس‌‌هایی با قیمت پایین‌تر از بازار به شرط عضویت در این شرکت، سر آنها را شیره مالیده است. طی بازرسی‌های به عمل آمده از این شرکت از سوی کمیسیون بورس و اوراق بهادار، هیچ شواهدی مبنی بر اینکه الماسی خریداری شده باشد یا عملیاتی تجاری با دلالان الماس صورت گرفته باشد پیدا نشد. به‌رغم این مسأله، زاسلافسکی به جذب سرمایه از سرمایه‌گذارها از طریق ارائه‌ی پیشنهادهای باز درباره‌ی این موضوع ادامه داده است.

پس از توقیف دارایی‌ها و شرکت او، کمیسیون بورس و اوراق بهادار او را به نقض قوانین ثبت اوراق بهادار و مبارزه با تقلب که در قوانین اوراق بهادار فدرال آمده‌اند متهم کرد. همچین او را از مشارکت در هر گونه عرضه اولیه ارز دیجیتال (آیکو) در آینده منع کرده‌اند.

مثال همیشگی: فعالیت متقلبانه شایع است

مورد زاسلافسکی از این منظر مهم و درک آن آسان است. او که مالک این دو شرکت بوده، خدماتی را در ازای یک محصول پیشنهاد داده، سرمایه‌ی سرمایه‌گذارها برای این خدمات و محصولات را دریافت کرده و در عمل چیزی نداشته تا به آنها بدهد. هیچ خبری از الماس و وکیلِ املاک و مستغلات نبوده است. شاید این اولین باری باشد که مقامات آمریکایی در خصوص چنین اتهام‌هایی برای یک آیکو پرونده تشکیل داده‌اند، ولی به هر حال این نوع کلاه‌برداری قطعاً شایع است.

فقط کمیسیون بورس و اوراق بهادار نیست که ابراز نگرانی می‌کند، حتی برجسته‌ترین فعالان بازار نیز نگران‌اند که فقدان مقررات به سقوط بزرگ بازار منجر شود. جکسون پالمر، خالق Dogecoin، به‌رغم تلاش‌های زیادش برای به سخره گرفتن ارزش بی‌ثبات چیزی که ارزشش را از الگوی رفتاری مردم می‌گیرد، ثروتمند شد.

زمانی که ارزش بازار Dogecoin در سال 2014 به حدود 400 میلیون دلار رسید، «این ارز دیجیتالی به آهنربای طمع تبدیل شد و گروهی از کلاه‌بردارها و هکرهایی که سر سرمایه‌گذارها را شیره می‌مالند جذب خود کرد، محصولات تقلبی را با آن رواج دادند و بسیاری از حامیان اصلی این ارز را دست خالی گذاشت.»

از این منظر، ممنوعیت ارزهای دیجیتال در چین و کره جنوبی کمی منطقی‌تر به نظر می‌رسد. در صنعتی که از طریق 140 آیکوی مختلف در امسال، 1/2 میلیارد سرمایه جذب کرده و آمار و ارقام هیچ نشانه‌ای از توقف آن نشان نمی‌دهند (در واقع، کسی به چین و حرف‌های جیمی دایمن اهمیتی نمی‌دهد)، این سؤال پیش می‌آید که این رفتارهای متقلبانه حاکی از شکل‌گیری حبابی مشابه سال 2008 نیست؟ این سؤال شاید زیاده‌روی باشد و بعید است چنین چیزی رخ دهد.

مشکل اصلی به این صورت است: فرض کنید زاسلافسکی سرمایه‌های به دست آمده از DRC World و REcoin را مجدد در آیکوی دیگری سرمایه‌گذاری کرده است. فرض کنید این آیکو نیز به مانند قبلی مشکوک است و مدیر عامل این آیکوی مشکوک این منابع مالی را در آیکوی دیگری سرمایه‌گذاری کند. با ادامه‌ی این روند، این منابع مالی به انتهای زنجیره می‌روند و هیچ‌کدام از سرمایه‌گذاران مربوطه در جریان این روند قرار نمی‌گیرند. تیم سوانسون (Tim Swanson)، بنیانگذار و رئیس تحقیقات در آزمایشگاه Post Oak، به این روند «آیکوسازی» می‌گوید.

لزوم راستی‌آزمایی و نه مقررات

در این میان، بهترین کار این است که عقل سلیم را به کار بیندازید. کلیه‌ی مقاله‌های سفید (وایت پیپر) ارائه‌شده از سوی مدیر عامل را بخوانید، سؤال‌های مهمی درباره‌ی ثبت یا عدم ثبت عرضه‌ی اولیه بپرسید (راهنمایی کوچک: احتمالاً ثبت نشده باشد) و بپرسید با در اختیار داشتن توکن‌های شرکت، از چه حقوقی برخوردارید. در غرب وحشی، امپراتوری‌هایی یک روزه به وجود می‌آیند و همان شب از بین می‌روند.

وقتی حتی زمان نمی‌گذارید تا برای پیشگیری از وقوع چنین مسائلی، حداقل چند مورد کلاه‌برداری در این زمینه را بررسی کنید، این سؤال پیش می‌‌آید که می‌خواهید درس عبرت سختی بگیرید یا نه؟ تمام موانعی که آیکوها با آنها مواجه‌‌اند پیش‌تر هم نیز وجود داشته‌اند. این موانع وجود دارند تا افرادی مانند زاسلافسکی نتوانند با پول شما در بروند. پس چرا به آنها اجازه‌ی چنین کاری را می‌دهید؟

نوشته تعطیلی آیکوهای تقلبی همچنان ادامه دارد اولین بار در راه بیت کوین. پدیدار شد.

سازوکار ایکو مانند عرضه‌ی اولیه سهام برای محصول یا راهکاری از پیش‌ تعیین‌شده است. با وجود این، برخلاف عرضه‌ی‌ اولیه‌ی سهام، ارز دیجیتال ابزار سرمایه‌گذاری در ایکو است. از این رو، برخی ابعادِ مقرراتی هیچ تأثیری روی ایکو ندارند. با وجود این، این روند به‌سرعت در حال تغییر است چرا که دولت‌ها در حال حاضر به دنبال تعیین مقررات برای این روش جذب سرمایه هستند. دولت چین چندی قبل قانونی را مبنی بر غیرقانونی بودن این نوع سرمایه‌گذاری تصویب کرد. سایر دولت‌ها مانند روسیه نیز به دنبال تعیین مقررات برای ایکوها هستند.

منتقدان این روش سرمایه‌گذاری معتقدند که در این روش، سرمایه‌گذارها همان حق و حقوق بازارهای سنتی تأمین سرمایه را ندارند، ولی بسیاری از اعضای جامعه‌ی ارزهای دیجیتال مدعی‌اند که بازار رو به رشد ایکو شفافیت بیشتر و استانداردهای بالاتری دارد. در کنار دولت‌ها، اخیراً تکاپویی با هدف تعیین آیین‌نامه‌ی اخلاقی برای ایکوها شکل گرفته است. طرح پیشنهادی برای شفاف‌سازی بازار ایکو درست چند روز پس از غیرقانونی اعلام شدن ایکوها از سوی دولت چین، مطرح شد.

بنا به گزارش یکی از سازمان‌های خبری بریتانیا، انجمن غیرانتفاعی کریپتو ولی (CVA) که حامی توسعه‌ی فناوری بلاک‌چین است، در حال تهیه‌ی آیین‌نامه‌ی اخلاقی برای ایکوهاست. در این آیین‌نامه، این انجمن به دنبال این است تا شرایطی را مشخص کند که در آنها، مقررات باید به‌عنوان روشی برای حمایت از مصرف‌کننده‌ی نهایی استفاده شود.

به گفته‌ی الیور بوسمان (Oliver Bussman)، رئیس این انجمن: «ایکوهایی وجود دارند که تأییدشان نمی‌کنم. باید روشی برای پایدارسازی آنها پیدا کنیم. سرمایه‌گذاران نهایی باید حمایت شوند. به نظر ما، الگوی ایکو به خودی خود الگوی خوبی است. ایکو روشی آسان برای تأمین سرمایه است و شاهد ارزش آن هستیم.»

هدفِ آیین‌نامه‌ی اخلاقی این انجمن این است تا به شرکت‌هایی که در پی جذب سرمایه از طریق ارزهای رمزگذاری‌شده هستند، این امکان را بدهد که بتوانند اعتماد جلب کنند. شرکت‌هایی که این آیین‌نامه را می‌پذیرند باید برخی الزامات را رعایت کنند.

واکنش دولت‌ها به ایکوها

انجمن ملی تأمین مالی اینترنتی در چین در اواخر ماه آگوست هشداری داد مبنی بر اینکه شاید ایکوها «شامل اقداماتی نظیر کلاه‌برداری، اوراق بهادار غیرقانونی و تأمین مالی غیرقانونی باشند.» چند روز پس از این هشدار، مقامات چینی ایکوها را ممنوع کرده و باعث سقوط ارزش بسیاری از ارزهای رمزگذاری‌شده در این بازار شدند.

از سوی دیگر، به نظر می‌رسد روسیه خودش را برای پذیرش ایکوها آماده می‌کند و پس از اعلام حمایت ولادمیر پوتین، به ارزهای رمزگذاری‌شده روی آورده است. این کشور در حال وضع قوانینی در خصوص نحوه‌ی عرضه‌ی اولیه این ارزهاست. هفته‌ی گذشته، آنتون سیلوآنوف (Anton Siluanov)، وزیر اقتصاد روسیه، اعلام کرد که مسکو قصد دارد مانند اوراق بهادار، برای ارزهای رمزگذاری‌شده هم مقرراتی وضع کند.

وی اعلام کرد: «قطعاً بر این مسأله واقفیم که ارزهای رمزگذاری‌شده واقعیتی غیرقابل انکارند که ممنوع کردن‌شان هیچ فایده‌ای ندارد. امکان تعیین مقررات برای آنها وجود دارد، بنابراین وزارتخانه‌ی امور اقتصادی تا آخر امسال آیین‌نامه‌ای منتشر خواهد کرد.»

پیش از ملاقات پوتین با ویتالیک بوترین (Vitalik Buterin)، وضعیت قانونی ارزهای رمزگذاری‌شده مشخص نبود. پس از این ملاقات، شرکتی که یکی از مالک‌هایش آمبودزمان (بازرس) اینترنتی رئیس‌جمهور، دیمیتری مارینیچف (Dimitry Marinichev) است، از برنامه‌اش برای جذب 100 میلیون دلار سرمایه از طریق ایکو با هدف تأمین مالی عملیات استخراج ارز دیجیتال در داخل این کشور خبر داد. این تصمیم نسبت به طرح پیشنهادی این کشور برای ممنوعیت بیت‌کوین و جریمه‌ی هفت سال زندان برای افرادی که از آن استفاده می‌کنند، چرخشی 180 درجه‌ای را نشان می‌دهد.

در این بین، کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا، مانند سایر بازارهای اوراق بهادار، بر لزوم تعیین مقررات برای ایکوها تأکید کرده است.

بوسمان خاطر نشان می‌کند که: «از نظر برخی، ایکوها مثل اوراق بهادارند، ولی حتی این ویژگی در کشورهای مختلف معانی متفاوتی دارد. مأموریت ما این است تا آموزش دهیم و چارچوبی قابل اتکا برای ایکوها فراهم کنیم. بانکداری حوزه‌ای است که مقررات دست‌وپاگیر زیادی برای آن وضع شده که قدرت شرکت‌ها برای تجارت و نوآوری به شکل مناسب را کاهش می‌دهد. بدترین حالت این است که مقررات می‌تواند کل صنعت ایکو را تعطیل کند.»

از آنجا که هزینه‌ی دستیابی به شفافیت بیشتر و استانداردهای بالاتر می‌تواند مقررات‌گذارها را به سوی اجرای قوانینی دست‌وپاگیر برای ایکوها سوق دهد، مقررات‌گذارهای مختلف نظرهای مختلفی دارند و توصیه‌هایی متفاوتی ارائه می‌دهند که می‌تواند منجر به سردرگمی شود.

طی مصاحبه‌ای با ویتالیک بوترین، از بزرگان حوزه‌ی تأمین مالی و خالق اتریوم، وی اعلام کرد که: «دست کم گرفتن ارزش ایکوها یا بیان اینکه ایکوها چیز بدی‌اند کار اشتباهی است. ایکوها از این نظر جذابند که امکان درآمدزایی برای پروژه‌های متن باز را فراهم می‌کنند، چیزی که اغلب رخ نمی‌دهد. خود اتریوم را از طریق ایکو خلق کردم. اخیراً شاهد این هستیم که افراد از این هم فراتر می‌روند و پروژه‌هایی وجود دارند که سکه عرضه می‌کنند نه به دلیل اینکه این کار منطقی است، بلکه محصولی دارند که می‌توانند بفروشند و پول جمع کنند.»

نوشته تعیین مقررات برای آیکوها در راه است اولین بار در راه بیت کوین. پدیدار شد.

فقط به دلیل اینکه چند بانک ژاپنی برای انتقال اطلاعاتِ جابه‌جایی پول از XRP (ریپل) استفاده می‌کنند، XRP باید پنج میلیارد دلار بیارزد؟ فقط به‌خاطر اینکه در بسیاری از قراردادها از بلاک‌چین اتریوم برای قراردادهای هوشمند استفاده می‌شود (و در آینده بیشتر هم استفاده خواهد شد)، ارزش اتریم (ETH) باید 28 میلیارد دلار باشد؟

چرا سهام عادی شرکت‌ها در بورس ارزش دارد؟ از نظر تئوری، سه دلیل اصلی وجود دارد: حق رأی سهام‌دارها، سود سهام و افزایش ارزش. این سه عامل با اختلاف زیاد از سایر عوامل (البته اگر عامل دیگری وجود داشته باشد) بیش‌ترین منبع ارزش سهام شرکت‌ها در بورس هستند.

در ادامه هر یک از این عوامل را در بستری جدید به‌شکل تفصیلی‌تر بررسی کرده و تعیین می‌کنیم کدام‌یک امتیاز بالاتری می‌آورد.

حق رأی سهام‌دارها

چه کسی خودش یا نماینده‌ی قانونی‌‌اش در مجمع سهام‌داران چهار شرکت فیس‌بوک، آمازون، نت‌فلیکس و گوگل یا هر شرکت دیگری رأی می‌دهد؟ اگر سهام شرکت AMD را داشته باشید، در مجمع سهام‌داران رأی می‌دهید؟ اگر 10 هزار (یا حتی یک میلیون) سهم داشته باشید، رأی شما تأثیری دارد؟

گوگل (یا دقیق‌تر بگوییم آلفابت) 700 میلیون سهم در دست سهامداران دارد. به‌جز سهامداران عمده، رأی بقیه‌ی سهامداران در مجمع تأثیری ندارد. با توجه به برخی ساختارهای سازمانی، حتی از دیدگاه تئوری، رأی دارندگان سهام عادی نیز تقریباً بی‌تأثیر است.

علاوه بر این، سازمان‌دهی و برگزاری مجمع سهام‌داران یا هر نوع مجمع رأی‌گیری کاری بسیار هزینه‌بر بوده و هر ساله میلیون‌ها دلار خرج روی دست شرکت‌های بزرگ می‌گذارد.

بنابراین در مقایسه با توکن‌ها، رأی دادن مزیت خاصی برای ارزش سهام‌ ندارد.

(به‌رغم وجود اصطلاح «ایکو»، در ادامه برای اشاره به دارایی‌هایی که شرکت‌ها در فضای رمزنگاری‌شده معرفی می‌کنند از کلمه‌ی «توکن» استفاده می‌کنم. این کلمه مفهوم را بهتر می‌رساند).

در واقع، خلاف این مسأله صحیح است. اگر بخواهیم نظام جدید رأی‌دهی شرکتی را اجرا کنیم، اینترنت، بلاک‌چین و توکن‌ها روش بسیار بهتری را برای این کار فراهم می‌کنند حال چه این رأی‌گیری درباره‌ی قطع‌نامه‌های یک شرکت یا اداره دولتی و چه برای همه‌پرسی باشد.

پس یک هیچ به نفع توکن‌.

سود سهام چطور؟

به‌جز محافظه‌کارترین شرکت‌هایی که در حوزه‌ای غیر از فناوری فعالیت می‌کنند، کدام‌یک از شرکت‌های فناوری سود سهام می‌پردازند؟ سال‌ها حتی پیش از پیشرفت ارزها و دارایی‌های رمزگذاری‌شده، بحث‌های قوی علیه پرداخت سود مطرح بوده است.

استدلال شرکت‌ها این است: اگر سرمایه‌گذاری پولش را به ما می‌دهد چون فکر می‌کند سرمایه‌گذاری روی ما خوب است، چرا باید پولش را به او برگردانیم و مجبورش کنیم تا مجدد در خصوص اینکه آن را کجا سرمایه‌گذاری کند تصمیم بگیرد؟ بهتر است که ما برایش تصمیم بگیریم و اگر سرمایه‌گذار پولش را لازم دارد یا فکر می‌کند بهای سهامش کاهش می‌یابد، بهتر است سهامش را بفروشد!

از دیدگاه سرمایه‌گذاران، هیچ بهتری وجود ندارد. سرمایه‌گذار می‌گوید: «به تازگی پس از کلی تلاش و این در آن در زدن تصمیم گرفتم پولم را کجا سرمایه‌گذاری کنم و حالا دوباره هر سه ماه یک‌بار دوباره باید همه‌ این کارها را تکرار کنم؟! راحتم بگذارید! »

پس سود سهام هم تأثیری ندارد.

دو هیچ به نفع توکن.

با این حساب، فقط افزایش ارزش می‌ماند که در ادامه دقیق‌تر به بررسی آن می‌پردازیم.

افزایش ارزش

افزایش ارزش نمایانگر ارزش شرکت در نگاه سرمایه‌گذارهاست. در اینجا قصد نداریم به بررسی نحوه‌ی ارزشگذاری تک‌تک شرکت‌ها بر اساس سنجه‌های مشخص بپردازیم. بلکه نصفه‌ی دیگر این معادله مدنظرمان است: اینکه اکوسیستم چه تأثیری بر ارزش شرکت دارد؟

آلفابت مثالی واضح در این زمینه است. این شرکت علاوه بر اینکه به دلیل سنجه‌های داخلی‌اش (شامل سود قبل از کسر بهره و مالیات (EBITDA)، رشد، تعداد جست‌وجوها با استفاده از گوگل و غیره) یکی از ارزشمندترین شرکت‌هاست، بر اساس سلامت فضای کلی موتورهای جست‌وجو و سهم از بازار آلفابت در این فضا نیز ارزشمندترین شرکت به حساب می‌آید.

به عبارت دیگر: اگر سهم گوگل از بازار موتورهای جست‌وجو به‌شدت و به‌طور پیوسته افت کند، حتی اگر سنجه‌های داخلی‌اش (از نظر منطقی به دلیل افزایش ناگهانی تقاضا در بازار کلی موتورهای جست‌وجو) به رشد ادامه دهند، ارزش سهام گوگل افت (یا حتی سقوط) خواهد کرد (حتی اگر پیش‌بینی‌ها و سنجه‌های داخلی‌اش تغییری نکنند).

هنوز مشخص نیست توکن برنده‌ی این بازی است یا سهام، ولی پیش از این به اندازه‌ی کافی در خصوص سهام‌های بدون پشتوانه بحث شده است!

شاید این سؤال برای‌تان پیش بیاید که این مسأله چه ربطی به ایکوها و توکن‌ها دارد؟ جواب من این است: توکن‌ها ارزش اکوسیستمی را نشان می‌دهند که از سوی شرکت صادرکننده‌ی آنها به وجود آمده است.

علت منطقی بودن ارزشگذاری بالای این اکوسیستم‌ها این است که تقریباً کلیه‌‌ی مؤلفه‌های مرتبطِ مورد استفاده برای ارزشگذاری شرکت را در خود دارند.

تنها مؤلفه‌‌ی مفقوده این است که توکن‌ها به مانند سهام به‌صورت مستقیم با ارزش «شرکت صادرکننده‌ی توکن» مرتبط نیستند. با وجود این، در غیاب ارزش شرکت (وقتی حتی شرکت به خودی خود وجود دارد) توکن‌ها به‌طور کامل ارزش درک‌شده‌ی اکوسیستم ایجاد شده از سوی آن شرکت (از جمله خود شرکت) را نشان می‌دهند.

این مسأله یکی دیگر از تفاوت‌های بین سهام و توکن‌ها را مشخص می‌کند: بیشتر توکن‌ها دارای بُعد مهم ارزشی هستند که سهام‌‌ها (یا هر کدام از اوراق‌ بهادار بدون پشتوانه) فاقد آن هستند. آن بُعد ارزشی همان سودمندی توکن‌هاست.

(قابل توجه مسئولین کمیسیون بورس و اوراق بهادار: سودمندی یکی از مؤلفه‌های مهم است که نشان می‌دهد چه تعداد توکن می‌توانند «آزمون هووی» (Howey test) را با موفقیت پشت سر بگذارند.)

آیا تا به حال کسی توانسته با استفاده از سهام آلفابت، هزینه‌ی تبلیغات در سرویس ادوردز گوگل را بپردازد؟ بعید می‌دانم.

با وجود این، با استفاده از Presearch می‌توانید بابت جست‌وجو پول بگیرید، با استفاده از Filecoin می‌توانید فضای ذخیره‌سازی بخرید، با استفاده از Engagement Coin می‌توانید برای محتوا پول بگیرید، با استفاده از BAT، بابت توجه‌تان پول درمی‌آورید و حتی برای رأی دادن، به شما VOTES می‌دهند (مورد آخر چند مشکل قانونی دارد، ولی منظورم را می‌گیرید). توکن‌ها حکم پول را دارند و می‌توان با آنها خرید و فروش کرد. ولی سهام‌ها این قابلیت را ندارد.

نه تنها می‌توانید با توکن‌ها این کارها را انجام دهید، بلکه استفاده از توکن‌ها تنها روشی است که امکان انجام این کار را به شما می‌دهد (با استفاده از اوراق بهادار بدون‌پشتوانه چنین چیزی امکان ندارد). توکن‌ها به دلیل ایجاد هم‌افزایی بیشتر بین خریدار و فروشنده، سازندگان و کاربران، توسعه‌دهندگان و مشتریان، مدل‌های تجاری کاملاً جدیدی را به وجود می‌آورند که خلاقانه‌تر، قدرمندتر و بی‌واسطه‌تر از مدل‌های تجاری قدیمی هستند. در واقع واسطه را حذف می‌کنند.

بنابراین بین این واقعیت که توکن‌ها هیچ مزیت مادی نسبت به سهام شرکت‌ها ندارند و ویژگی‌های دیگری دارند که سهام‌ها ندارند، مشخص است که توکن‌ها از نظر قانونی ارزش قابل‌توجهی دارند.

ادعایی ندارم حرف‌هایی که زدم جواب کل ماجراست، ولی جواب بخش زیادی از این معماست.

به نظرم دو مسأله‌ی قابل‌توجه وجود دارد:

1. نحوه‌ی ارزشگذاری توکن‌ها چطور است؟
2. با شرکت‌هایی که هم سهام و هم توکن صادر می‌کنند چه کار کنیم؟

ارزشگذاری توکن‌ها

به «سنجه‌های مشخص» مورد اشاره در فوق برمی‌گردیم. روش‌های ارزشگذاری شرکت‌ها دهه‌هاست که تغییری نکرده و ثابت مانده‌اند. استفاده از درآمد، حاشیه سود، EBITDA، PPE، ارزش شرکت و غیره در روش‌های ارزشگذاری مثل تنزیل جریان نقدی، شرکت‌های قیاس‌پذیر، معامله‌های قیاس‌پذیر و سایر روش‌ها به شما یک عدد می‌دهند.

در حال حاضر از این روش‌ها نمی‌توان برای ارزشگذاری توکن‌ها استفاده کرد چرا که داده‌های به نسبت کافی وجود ندارد (و معلوم نیست چه داده‌ای باید جمع‌آوری کرد) و این اکوسیستم‌ یا اکوسیستم‌ها همچنان در حال تکامل هستند. (چند ایده برای سنجه‌های قابل استفاده در این خصوص دارم که در مقاله‌های آتی توضیح می‌دهم.)

سهام و توکن

با شرکت‌های توکن که هم سهام و هم توکن صادر می‌کنند چه کنیم؟ (افشای کامل: خودم عضو هیئت مشاوره یکی از همین شرکت‌ها هستم.)

پس، آیا سهام نمایانگر ارزش شرکت و توکن‌ها نشان‌دهنده‌ی ارزش اکوسیستم به وجود آمده توسط شرکت هستند؟ آیا مورد اول زیرمجموعه‌ی مورد دوم نیست؟ شاید. معتقدم نمی‌توان بین این دو مورد فرق مشخصی قائل شد.

این ارزش‌ها به قدری به هم وابسته‌اند که حتی مدیر عامل یکی از همین شرکت‌های توکن را می‌شناسم که معتقد است سهام شرکتش هیچ ارزشی ندارد و تمام ارزش کل اکوسیستم (از جمله شرکتش) در همین توکن‌هاست. شاید حق با او باشد، ولی من هنوز قانع نشده‌ام.

نوشته چرا آیکوها ارزشمندند؟ اولین بار در راه بیت کوین. پدیدار شد.